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乐舒适递表港交所，拟募资深耕非洲市场

中华新闻网 2025-08-14 22:37

8月12日，深耕非洲、拉美等新兴市场的卫生用品企业乐舒适正式向港交所递交上市申请，中金公司、中信证券、广发证券（香港）担任联席保荐人。这家以“薄利多销”策略占领市场，且凭借婴儿纸尿裤、卫生巾等产品在非洲市场份额稳步增长。

市场地位稳固

招股书显示，乐舒适核心品牌Softcare定位中高端，产品覆盖婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾及湿巾等。2024年，公司在非洲婴儿纸尿裤市场中排名第一，市场份额为17.2%；在非洲卫生巾市场排名第二，市场份额为11.9%。

据了解，公司拥有覆盖西非、东非、中非等30多个国家的销售网络，截至2025年4月30日，设立18个销售分支机构，覆盖超过2800家销售终端。公司通过本地化生产（已在喀麦隆、乌干达、贝宁设厂）降低供应链成本，提升市场响应速度。

2022—2024年，按产品类别划分，婴儿纸尿裤为乐舒适最主要收入来源。其婴儿纸尿裤和卫生巾销量复合年增长率分别达17.3%和30.6%，2024年总销量达57.57亿片。

从利润来看，业绩期内，乐舒适收入从2022年的3.20亿美元增至2024年的4.54亿美元，净利润从1839万美元跃升至9511万美元，2025年前4个月净利润已达3110万美元。毛利率从2022年的23.0%提升至2024年的35.2%，但仍低于宝洁等国际企业。

低价策略抢占潜力市场

为快速渗透新兴市场，乐舒适采取“薄利多销”策略。其非洲婴儿纸尿裤零售价（9-20美分/片）显著低于竞品（如A公司18-25美分），卫生巾定价（4.5-8.5美分/片）亦处于行业低位。招股书称，这一策略契合非洲市场“高出生率、低渗透率”的特点——2024年非洲新生儿占全球36.5%，但纸尿裤渗透率仅20%（欧美超70%），卫生巾渗透率30%（欧美超86%）。

国联民生证券研报指出，非洲人口结构年轻（20岁以下占比超50%），消费升级潜力巨大，乐舒适凭借渠道与供应链优势有望持续受益。

募资提升全球化发展

乐舒适表示，本次募资将用于提升现有国家产能，包括生产线升级改造、新增生产线及建设新工厂，以满足市场需求并支持周边国家的出口销售；在拉美、中亚、北非、南非等新市场开展本地化制造和销售，设立分支机构及建设工厂等提升产能与供应链效率。

随着新兴市场卫生需求释放，乐舒适的“低价+高覆盖”模式能否持续领跑，仍需面对毛利率提升与本土化竞争的双重挑战。此次港股IPO，或将成为其从区域市场迈向全球份额的关键一步。（文馨）

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