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高盛警告：关税或致美元大幅走弱
中华新闻网 2025-04-22 14:26
近日，高盛对冲基金业务负责人Tony Pasquariello发布报告称，当前美元估值过高，高估幅度达20%。报告认为，关税政策正在破坏强势美元的核心支柱，而此次美国与世界的对抗，更类似于“英国脱欧”。
高盛在报告中详细阐述了美元可能大幅走弱的三大逻辑。首先，美元估值存在泡沫，偏离了基本面。其次，关税政策不仅导致价格上涨，更深层地伤害了美国公司利润和美国家庭的消费能力，这两者是“美国例外论”的发动机，关税政策正在动摇强势美元赖以存在的核心支柱。最后，此次关税摩擦不同于2018年的情况，更像是“美国版的英国脱欧”，是一种结构性脱钩，而非战术摩擦。
报告还提到了一个关键风险，即全球有2.2万亿美元的美元相关资产没有外汇对冲，一旦投资者决定撤退，将对市场产生重大影响。例如，2017年1月到2018年1月底，部分资金从美元资产流出，转向欧元区等其他地区的资产，导致欧元兑美元涨幅高达20%，打破了利差和汇率之间的传统联动。
此外，高盛认为，由于全球仍缺乏更具吸引力的替代资产，一些资金不会直接卖出美元资产，而是通过对冲外汇风险的方式进行调整，即卖出美元，但保留底层资产。这些美元资产的超配仓位是多年积累的结果，因此调整也需要时间。
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